长线短说 | Long Story Short

上个月美国就业数据这么差,为什么债券利率不跌反涨?因为真正推动长期利率的是三股更深层的力量:全球通胀压力、各国财政赤字能否持续、以及经济增长的真实动能。更复杂的是,同样是高利率,可能来自完全相反的原因,可能是政府借钱太多(坏消息),也可能是经济增长强劲(好消息),市场暂时也分不清。那么到底该持有美元还是加元?投资组合经理Shirley认为,短期很难预测,但中长期的答案可能藏在一个问题里:那些还没发生、但终会改变格局的事情,什么时候会来? 本期嘉宾 Shirley Huang, RBC环球资产管理固定收益与货币团队副投资组合经理。Shirley专注外汇投资策略和量化分析,管理新兴市场外汇基金及全球固定收益基金的货币敞口,拥有超过16年投资经验。 本播客由 RBC 环球资产管理公司（RBC Global Asset Management Inc.，简称 RBC GAM Inc.）提供，仅供参考之用，内容仅反映截至所示日期的信息。本播客无意在此提供任何法律、会计、税务、投资、财务或其他意见，任何人士也不应依赖此等信息作为相关建议。RBC GAM 采取合理举措来提供最新、准确及可靠的信息，并认为此等信息在提供时符合以上原则。所有观点均代表我们的判断，并可能随时变更，恕不另行通知。本播客所载信息均基于善意提供，我们对此不承担任何法律责任。RBC GAM 保留随时更改、修正和终止发布有关信息的权利，恕不另行通知。 本播客可能包含有关基金或一般经济因素的前瞻性声明，此类声明并不构成对未来业绩的保证。前瞻性声明存在固有风险与不确定因素，因此相关预判、预测、预估及其他前瞻性声明未必能够兑现。我们劝喻您不要过度依赖这些声明，因为许多重要因素可能导致实际事件或结果与任何前瞻性声明中明示或暗示的事件或结果大不相同。前瞻性声明中的所有观点有可能随时变更，恕不另行通知。一切信息均属于善意提供，我们对此不承担任何法律责任。 RBC GAM 是加拿大皇家银行（Royal Bank of Canada，简称 RBC）的资产管理部门，旗下包括 RBC 环球资产管理公司（RBC Global Asset Management Inc.，简称 RBC GAM Inc.）、RBC 环球资产管理（美国）公司（RBC Global Asset Management (U.S.) Inc.，简称 RBC GAM-US）、RBC 环球资产管理（英国）有限公司（RBC Global Asset Management (UK) Limited，简称 RBC GAM-UK）和 RBC 环球资产管理（亚洲）有限公司（RBC Global Asset Management (Asia) Limited，简称 RBC GAM-Asia），这些公司均是独立运营，但属 RBC 的关联附属公司。 关于我们 《长线短说》由RBC环球资产管理出品,加拿大首档专业金融机构推出的中文投资播客。在这里，大家能获得专业的市场分析、实用的投资理念，以及多元化的专家视角。每期节目大概在10分钟左右，全程普通话，让投资不再雾里看花。 RBC环球资产管理(RBC Global Asset Management) 是加拿大皇家银行（RBC）旗下的资产管理部门，包括RBC环球资产管理有限公司及其关联机构。截至2026年6月底，RBC GAM管理超过8480亿加元的全球资产，服务超过360万加拿大投资者。截至目前，按管理资产规模（AUM）计算，RBC环球资产管理有限公司是加拿大最大的资产管理机构。

这是《长线短说》的季度bonus episode。每个季度,RBC环球资产管理公司都会发布全球投资展望(Global Investment Outlook, GIO)报告,为投资者提供宏观经济分析、市场研判以及资产配置建议。本期1分钟市场快讯为您提炼2026年秋季GIO的核心要点:当通胀居高难下、央行纷纷收紧,为什么各大市场还在创新高?AI驱动的盈利增长如何改变传统经济逻辑?我们对2027年的预测为何高于市场共识? 如需查阅完整内容,您可以点击下面链接获取: 英文版完整报告(Global Investment Outlook) 简中版: 执行摘要 、 市场快讯 繁中版: 執行摘要 、 市場快訊 本播客由 RBC 环球资产管理公司（RBC Global Asset Management Inc.，简称 RBC GAM Inc.）提供，仅供参考之用，内容仅反映截至所示日期的信息。本播客无意在此提供任何法律、会计、税务、投资、财务或其他意见，任何人士也不应依赖此等信息作为相关建议。RBC GAM 采取合理举措来提供最新、准确及可靠的信息，并认为此等信息在提供时符合以上原则。所有观点均代表我们的判断，并可能随时变更，恕不另行通知。本播客所载信息均基于善意提供，我们对此不承担任何法律责任。RBC GAM 保留随时更改、修正和终止发布有关信息的权利，恕不另行通知。 本播客可能包含有关基金或一般经济因素的前瞻性声明，此类声明并不构成对未来业绩的保证。前瞻性声明存在固有风险与不确定因素，因此相关预判、预测、预估及其他前瞻性声明未必能够兑现。我们劝喻您不要过度依赖这些声明，因为许多重要因素可能导致实际事件或结果与任何前瞻性声明中明示或暗示的事件或结果大不相同。前瞻性声明中的所有观点有可能随时变更，恕不另行通知。一切信息均属于善意提供，我们对此不承担任何法律责任。 RBC GAM 是加拿大皇家银行（Royal Bank of Canada，简称 RBC）的资产管理部门，旗下包括 RBC 环球资产管理公司（RBC Global Asset Management Inc.，简称 RBC GAM Inc.）、RBC 环球资产管理（美国）公司（RBC Global Asset Management (U.S.) Inc.，简称 RBC GAM-US）、RBC 环球资产管理（英国）有限公司（RBC Global Asset Management (UK) Limited，简称 RBC GAM-UK）和 RBC 环球资产管理（亚洲）有限公司（RBC Global Asset Management (Asia) Limited，简称 RBC GAM-Asia），这些公司均是独立运营，但属 RBC 的关联附属公司。 关于我们 《长线短说》由RBC环球资产管理出品,加拿大首档专业金融机构推出的中文投资播客。在这里，大家能获得专业的市场分析、实用的投资理念，以及多元化的专家视角。每期节目大概在10分钟左右，全程普通话，让投资不再雾里看花。 RBC环球资产管理(RBC Global Asset Management) 是加拿大皇家银行（RBC）旗下的资产管理部门，包括RBC环球资产管理有限公司及其关联机构。截至2026年6月底，RBC GAM管理超过8480亿加元的全球资产，服务超过360万加拿大投资者。截至目前，按管理资产规模（AUM）计算，RBC环球资产管理有限公司是加拿大最大的资产管理机构。

过去两年中国股市有所回升,但所有人都在问同一个问题:这是真牛市还是政策驱动的反弹?投资组合经理Chen Siguo认为先不要问能涨多少,先看还能跌多少,底部在哪里。当你把中国与美国、日本、欧洲放在一起对比,会发现一个有趣的错位:中国在新能源车、光伏产业、在AI供应链都拥有举足轻重的地位,但这些优势并没有完全体现在股价上。更关键的是,这些优势不是来自廉价劳动力,而是十几二十年前砸下的研发投入,在今天开始结果。8月28日,中国推出从期房转向现房的新政策,对于中国经济和消费者而言,这可能是"最后一只靴子落地"。当产业地位领先全球,但股价还没跟上的时候,这种错位本身,或许就是答案。 本期嘉宾 Chen Siguo,RBC环球资产管理(亚洲)有限公司亚洲股票投资组合经理。专注于亚洲股票市场分析与投资策略,深度覆盖中国新兴产业、先进制造等关键领域,擅长识别产业趋势与资本市场估值之间的错配机会。 本播客由 RBC 环球资产管理公司（RBC Global Asset Management Inc.，简称 RBC GAM Inc.）提供，仅供参考之用，内容仅反映截至所示日期的信息。本播客无意在此提供任何法律、会计、税务、投资、财务或其他意见，任何人士也不应依赖此等信息作为相关建议。RBC GAM 采取合理举措来提供最新、准确及可靠的信息，并认为此等信息在提供时符合以上原则。所有观点均代表我们的判断，并可能随时变更，恕不另行通知。本播客所载信息均基于善意提供，我们对此不承担任何法律责任。RBC GAM 保留随时更改、修正和终止发布有关信息的权利，恕不另行通知。 本播客可能包含有关基金或一般经济因素的前瞻性声明，此类声明并不构成对未来业绩的保证。前瞻性声明存在固有风险与不确定因素，因此相关预判、预测、预估及其他前瞻性声明未必能够兑现。我们劝喻您不要过度依赖这些声明，因为许多重要因素可能导致实际事件或结果与任何前瞻性声明中明示或暗示的事件或结果大不相同。前瞻性声明中的所有观点有可能随时变更，恕不另行通知。一切信息均属于善意提供，我们对此不承担任何法律责任。 RBC GAM 是加拿大皇家银行（Royal Bank of Canada，简称 RBC）的资产管理部门，旗下包括 RBC 环球资产管理公司（RBC Global Asset Management Inc.，简称 RBC GAM Inc.）、RBC 环球资产管理（美国）公司（RBC Global Asset Management (U.S.) Inc.，简称 RBC GAM-US）、RBC 环球资产管理（英国）有限公司（RBC Global Asset Management (UK) Limited，简称 RBC GAM-UK）和 RBC 环球资产管理（亚洲）有限公司（RBC Global Asset Management (Asia) Limited，简称 RBC GAM-Asia），这些公司均是独立运营，但属 RBC 的关联附属公司。 关于我们 《长线短说》由RBC环球资产管理出品,加拿大首档专业金融机构推出的中文投资播客。在这里，大家能获得专业的市场分析、实用的投资理念，以及多元化的专家视角。每期节目大概在10分钟左右，全程普通话，让投资不再雾里看花。 RBC环球资产管理(RBC Global Asset Management) 是加拿大皇家银行（RBC）旗下的资产管理部门，包括RBC环球资产管理有限公司及其关联机构。截至2026年6月底，RBC GAM管理超过8480亿加元的全球资产，服务超过360万加拿大投资者。截至目前，按管理资产规模（AUM）计算，RBC环球资产管理有限公司是加拿大最大的资产管理机构。

美股创新高、日本领跑、韩国台湾暴涨,表面上看全球市场百花齐放,但如果你顺着产业链往上追溯,会发现所有人都在押注同一个源头——美国科技巨头(Hyperscaler)的资本开支能否持续增长。更有意思的是,今年跑得最好的不是英伟达(NVIDIA)或台积电(TSMC)这些明星股,而是那些卡在供应链瓶颈位置的"卖铲子"公司,它们的估值已经到了极高水平,赌的就是订单永不停歇。但问题来了:巨额投资已经砸下去了,回报在哪里?当融资风险、电力限制、政府监管这些真实世界的物理约束开始浮现,市场的乐观还能撑多久?这是一个新兴产业从无到有必经的bumpy过程,而我们正站在从早期向中期过渡的关键节点,市场还在等一个答案。 本期嘉宾 Anne Xue,RBC环球资产管理(英国)有限公司全球股票部投资组合经理。专注于全球股票市场分析与主动选股策略,深度覆盖科技、能源等关键板块,擅长识别跨区域市场中的系统性风险与结构性机会。 本播客由 RBC 环球资产管理公司（RBC Global Asset Management Inc.，简称 RBC GAM Inc.）提供，仅供参考之用，内容仅反映截至所示日期的信息。本播客无意在此提供任何法律、会计、税务、投资、财务或其他意见，任何人士也不应依赖此等信息作为相关建议。RBC GAM 采取合理举措来提供最新、准确及可靠的信息，并认为此等信息在提供时符合以上原则。所有观点均代表我们的判断，并可能随时变更，恕不另行通知。本播客所载信息均基于善意提供，我们对此不承担任何法律责任。RBC GAM 保留随时更改、修正和终止发布有关信息的权利，恕不另行通知。 本播客可能包含有关基金或一般经济因素的前瞻性声明，此类声明并不构成对未来业绩的保证。前瞻性声明存在固有风险与不确定因素，因此相关预判、预测、预估及其他前瞻性声明未必能够兑现。我们劝喻您不要过度依赖这些声明，因为许多重要因素可能导致实际事件或结果与任何前瞻性声明中明示或暗示的事件或结果大不相同。前瞻性声明中的所有观点有可能随时变更，恕不另行通知。一切信息均属于善意提供，我们对此不承担任何法律责任。 RBC GAM 是加拿大皇家银行（Royal Bank of Canada，简称 RBC）的资产管理部门，旗下包括 RBC 环球资产管理公司（RBC Global Asset Management Inc.，简称 RBC GAM Inc.）、RBC 环球资产管理（美国）公司（RBC Global Asset Management (U.S.) Inc.，简称 RBC GAM-US）、RBC 环球资产管理（英国）有限公司（RBC Global Asset Management (UK) Limited，简称 RBC GAM-UK）和 RBC 环球资产管理（亚洲）有限公司（RBC Global Asset Management (Asia) Limited，简称 RBC GAM-Asia），这些公司均是独立运营，但属 RBC 的关联附属公司。 关于我们 《长线短说》由RBC环球资产管理出品,加拿大首档专业金融机构推出的中文投资播客。在这里，大家能获得专业的市场分析、实用的投资理念，以及多元化的专家视角。每期节目大概在10分钟左右，全程普通话，让投资不再雾里看花。 RBC环球资产管理(RBC Global Asset Management) 是加拿大皇家银行（RBC）旗下的资产管理部门，包括RBC环球资产管理有限公司及其关联机构。截至2026年6月底，RBC GAM管理超过8480亿加元的全球资产，服务超过360万加拿大投资者。截至目前，按管理资产规模（AUM）计算，RBC环球资产管理有限公司是加拿大最大的资产管理机构。

2026年初,市场还沉浸在四大利好带来的乐观情绪中,但仅仅一个月后,低利率消失了,油价反弹了,裂缝开始显现。与此同时,所有人都在谈论债市熊市--40万亿美元国债、失控的通胀、AI疯狂吸金,但真正被忽视的问题是:当10年期美债收益率达到5%,而股票的风险溢价下降时,投资者到底在为什么买单?更关键的是,2022年高通胀让债券的"保险"功能失效,如今这份“保单”还值得持有吗?在这场AI狂欢中,被遗忘的债券市场里,或许藏着最不拥挤的机会。 本期嘉宾 Soo Boo Cheah,RBC环球资产管理(英国)有限公司董事总经理兼全球固定收益与货币高级投资组合经理。常驻伦敦,管理超过100亿加元，涵盖多只基金的全球债券配置。他专长于评估央行政策及全球宏观经济，对于加拿大以及其他发达国家债券市场的影响。他也是RBC固定收益策略委员会及RBC投资策略委员会成员。 本播客由 RBC 环球资产管理公司（RBC Global Asset Management Inc.，简称 RBC GAM Inc.）提供，仅供参考之用，内容仅反映截至所示日期的信息。本播客无意在此提供任何法律、会计、税务、投资、财务或其他意见，任何人士也不应依赖此等信息作为相关建议。RBC GAM 采取合理举措来提供最新、准确及可靠的信息，并认为此等信息在提供时符合以上原则。所有观点均代表我们的判断，并可能随时变更，恕不另行通知。本播客所载信息均基于善意提供，我们对此不承担任何法律责任。RBC GAM 保留随时更改、修正和终止发布有关信息的权利，恕不另行通知。 本播客可能包含有关基金或一般经济因素的前瞻性声明，此类声明并不构成对未来业绩的保证。前瞻性声明存在固有风险与不确定因素，因此相关预判、预测、预估及其他前瞻性声明未必能够兑现。我们劝喻您不要过度依赖这些声明，因为许多重要因素可能导致实际事件或结果与任何前瞻性声明中明示或暗示的事件或结果大不相同。前瞻性声明中的所有观点有可能随时变更，恕不另行通知。一切信息均属于善意提供，我们对此不承担任何法律责任。 RBC GAM 是加拿大皇家银行（Royal Bank of Canada，简称 RBC）的资产管理部门，旗下包括 RBC 环球资产管理公司（RBC Global Asset Management Inc.，简称 RBC GAM Inc.）、RBC 环球资产管理（美国）公司（RBC Global Asset Management (U.S.) Inc.，简称 RBC GAM-US）、RBC 环球资产管理（英国）有限公司（RBC Global Asset Management (UK) Limited，简称 RBC GAM-UK）和 RBC 环球资产管理（亚洲）有限公司（RBC Global Asset Management (Asia) Limited，简称 RBC GAM-Asia），这些公司均是独立运营，但属 RBC 的关联附属公司。 关于我们 《长线短说》由RBC环球资产管理出品,加拿大首档专业金融机构推出的中文投资播客。在这里，大家能获得专业的市场分析、实用的投资理念，以及多元化的专家视角。每期节目大概在10分钟左右，全程普通话，让投资不再雾里看花。 RBC环球资产管理(RBC Global Asset Management) 是加拿大皇家银行（RBC）旗下的资产管理部门，包括RBC环球资产管理有限公司及其关联机构。截至2026年6月底，RBC GAM管理超过8480亿加元的全球资产，服务超过360万加拿大投资者。截至目前，按管理资产规模（AUM）计算，RBC环球资产管理有限公司是加拿大最大的资产管理机构。

当投资建议只能用第二语言获取时，损失的不仅是理解速度,还有决策信心。语言不应该成为投资者和专业洞察之间的隔阂。 这期节目标志着一个开始，RBC环球资产管理选择用中文和华语投资者对话，用熟悉的语言习惯、文化语境来重新构建投资教育的可及性。在信息过载的时代，真正的门槛是如何让正确的信息触达需要它的人。 本播客由 RBC 环球资产管理公司（RBC Global Asset Management Inc.，简称 RBC GAM Inc.）提供，仅供参考之用，内容仅反映截至所示日期的信息。本播客无意在此提供任何法律、会计、税务、投资、财务或其他意见，任何人士也不应依赖此等信息作为相关建议。RBC GAM 采取合理举措来提供最新、准确及可靠的信息，并认为此等信息在提供时符合以上原则。所有观点均代表我们的判断，并可能随时变更，恕不另行通知。本播客所载信息均基于善意提供，我们对此不承担任何法律责任。RBC GAM 保留随时更改、修正和终止发布有关信息的权利，恕不另行通知。 本播客可能包含有关基金或一般经济因素的前瞻性声明，此类声明并不构成对未来业绩的保证。前瞻性声明存在固有风险与不确定因素，因此相关预判、预测、预估及其他前瞻性声明未必能够兑现。我们劝喻您不要过度依赖这些声明，因为许多重要因素可能导致实际事件或结果与任何前瞻性声明中明示或暗示的事件或结果大不相同。前瞻性声明中的所有观点有可能随时变更，恕不另行通知。一切信息均属于善意提供，我们对此不承担任何法律责任。 RBC GAM 是加拿大皇家银行（Royal Bank of Canada，简称 RBC）的资产管理部门，旗下包括 RBC 环球资产管理公司（RBC Global Asset Management Inc.，简称 RBC GAM Inc.）、RBC 环球资产管理（美国）公司（RBC Global Asset Management (U.S.) Inc.，简称 RBC GAM-US）、RBC 环球资产管理（英国）有限公司（RBC Global Asset Management (UK) Limited，简称 RBC GAM-UK）和 RBC 环球资产管理（亚洲）有限公司（RBC Global Asset Management (Asia) Limited，简称 RBC GAM-Asia），这些公司均是独立运营，但属 RBC 的关联附属公司。 关于我们 《长线短说》由RBC环球资产管理出品,加拿大首档专业金融机构推出的中文投资播客。在这里，大家能获得专业的市场分析、实用的投资理念，以及多元化的专家视角。每期节目大概在10分钟左右，全程普通话，让投资不再雾里看花。 RBC环球资产管理(RBC Global Asset Management) 是加拿大皇家银行（RBC）旗下的资产管理部门，包括RBC环球资产管理有限公司及其关联机构。截至2026年6月底，RBC GAM管理超过8480亿加元的全球资产，服务超过360万加拿大投资者。截至目前，按管理资产规模（AUM）计算，RBC环球资产管理有限公司是加拿大最大的资产管理机构。

当投资建议只能用第二语言获取时,你损失的不仅是理解速度,还有决策信心。语言不应该成为投资者和专业洞察之间的隔阂。 这期节目标志着一个开始，RBC环球资产管理选择用中文和华人投资者对话，用熟悉的语言习惯、文化语境来重新构建投资教育的可及性。在信息过载的时代,真正的门槛往往不是信息本身,而是如何让正确的信息触达需要它的人。 本播客由 RBC 环球资产管理公司（RBC Global Asset Management Inc.，简称 RBC GAM Inc.）提供，仅供参考之用，内容仅反映截至所示日期的信息。本播客无意在此提供任何法律、会计、税务、投资、财务或其他意见，任何人士也不应依赖此等信息作为相关建议。RBC GAM 采取合理举措来提供最新、准确及可靠的信息，并认为此等信息在提供时符合以上原则。所有观点均代表我们的判断，并可能随时变更，恕不另行通知。本播客所载信息均基于善意提供，我们对此不承担任何法律责任。RBC GAM 保留随时更改、修正和终止发布有关信息的权利，恕不另行通知。 关于我们 《长线短说》由RBC环球资产管理出品,加拿大首档专业金融机构推出的中文投资播客。在这里，大家能获得专业的市场分析、实用的投资理念，以及多元化的专家视角。每期节目大概在10分钟左右，全程普通话，让投资不再雾里看花。 RBC环球资产管理(RBC Global Asset Management) 是加拿大皇家银行（RBC）旗下的资产管理部门，包括RBC环球资产管理有限公司及其关联机构。截至2026年6月底，RBC GAM管理超过8480亿加元的全球资产，服务超过360万加拿大投资者。截至目前，按管理资产规模（AUM）计算，RBC环球资产管理有限公司是加拿大最大的资产管理机构。